江苏森萱医药股份有限公司为国内特色原料药优质企业，产业链整合树立行业地位，成长性与盈利性兼备，原料药行业前景可期。
同壁财经了解到，公司主要从事化学原料药、医药中间体及含氧杂环类化工中间体的研发、生产及销售，其中原料药主要涵盖抗肿瘤类原料药、解热镇痛抗炎类原料药、抗癫痫类原料药等；医药中间体产品主要涵盖抗艾滋病类医药中间体、抗癫痫类医药中间体、抗肿瘤类医药中间体等；含氧杂环类化工中间体主要包括二氧五环、二氧六环。
森萱医药其中原料药贡献主要营收，且近年来占比持续增加至近六成。公司通过重大资产重组，与上游供应商、下游客户共同投资设立控股子公司的方式完成了对产品上下游的整合，保证了原料供应。目前已经组建了三大省级研发平台，建立起以南通森萱为医药中间体、以南通公司为原料药的一体化产业链模式，在行业内树立领先地位。2023年在化工产品大幅跌价、欧美对华贸易战、印度产业调整等诸多不利因素的影响下，收入利润均出现一定程度下滑。2023前三季度营业收入4.45亿元，同比下降10.74%；实现归母净利润1.03亿元，同比下降24.79%。
成长性与盈利性兼备，原料药行业前景可期。从下游制剂所处生命周期来看，原料药可以分为专利原料药、特色原料药和大宗原料药三类。其中特色原料药主要对应专利保护期过后药品，仅少数企业可进行生产，利润率可维持在较高水平。在人口老龄化、大量专利药到期、带量采购模式、政策推动等多重驱动因素的影响下，原料药行业未来的成长空间广阔。根据前瞻产业研究院数据预测，2028年我国化学药品原料药行业规模以上企业市场规模将超过6800亿元，年均复合增长率达到4.2%。
加码布局小众特色原料药，盈利能力稳定领先同业。公司致力于成为一家国内领先、国际先进的原料药及医药中间体优质供应商，将研发创新作为企业发展的原动力，拥有专利125项，多项降本增效研发项目收效良好。主要产品氟尿嘧啶、苯巴比妥、二氧五环、二氧六环均系省级高新技术产品；氟尿嘧啶产品获得南通市科学技术进步三等奖，在抗肿瘤类原料药及抗癫痫类原料药领域具备领先同业的市场竞争力。2023年12月公告拟投资3300万元建设年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药项目，目前两项药物均尚处于蓝海市场，存在良好的市场机遇。
（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）
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